建陶头部企业，事迹还原超预期。东鹏品牌出身于1996年6868炸金花，是建陶行业首家导入品牌政策的企业，2020年在深交

　　所A股上市，2022年贸易收入名次建陶行业前三。公司实行“一体两翼”政策，瓷砖为主，洁具和新兴业务为辅。受益于经销和直营零卖渠谈，公司展望2023H1归母净利润为3.58-4.12亿元，同比增长202.65%-248.30%，事迹荒芜了2020年同期水平，扣非中值荒芜2021H1历史最佳水平，还原超预期。

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　　？行业握续汇集，岩板、生态石等高值居品提供新能源（维权）。

　　2013年启动环保条目趋严，“煤改气”情势加速激动，建陶行业轻侮物排放圭表提高，同期行业走向锻练，据建筑卫生陶瓷协会数据，2016-2022年建筑陶瓷产量出现下落趋势，从

　　102.6亿浅薄米峰值降至73.1亿浅薄米，年均增长率为5.49%。同期规上企业数目从2017年的1402家减少到2022年的1026家，往时两年分娩线去化10%，规上企业平均收

　　入从1.98亿元加多到3.25亿元，年均增长率高达10.46%。

　　建陶行业向头部汇集趋势明显；比年公司推出了岩板、免烧制生态石居品，23H1中大规格高值居品销售占比擢升至29%，新零卖线上全域营销势能扩大得当绿色建材发展标的，有望开垦新增长弧线。

　　？渠谈及供应链布局寰球，开创分享仓竞争力浮现。公司以经销零卖为主，凭借恒久的渠谈成就和分娩基地计较，公司在寰球限度内领有近7000家门店网点，在广东、江西、湖南、山西、山东和重庆等省市成就了十大分娩基地。与行业其他最初企业比较，公司门店数目较多、分娩基地布局寰球化经过较高。此外，公司开创分享仓模式，灵验保险了中小经销商的利益，增强了公司不才千里商场的竞争力。以瓷砖渠谈为中枢，公司提供合座打算、合座装修、门店居品展示等劳动，助力履行“1+N”居品政策，改日有望竣事协同。

　　盈利预测。咱们展望2023-2025年公司收入83.54/96.56/111.90亿元，同比增速20.6%/15.6%/15.9%，归母净利润7.41/9.24/10.92亿元6868炸金花，同比增速266.6%/24.8%/18.2%，EPS0.63/0.79/0.93元，对应8月1日12.13元收盘价19.21/15.40/13.03xPE。初度诡秘给以“买入”评级。